von Die einfache Schlussfolgerung ist, dass die Anleger endlich verstehen, dass Bitcoin (BTC, -0,26%) ein überlegener zukünftiger Wertspeicher gegenüber Gold ist und sich von einem zum anderen dreht.
Ich bin nicht davon überzeugt, dass wir das sehen. Ich stimme den Analysten jedoch zu, dass die Zuflüsse in Bitcoin weiter zunehmen werden, aber nicht, weil die Anleger ihre Meinung ändern. Da ist noch etwas los.
Rein und raus
Die wichtigsten Gold-ETFs verlieren Geld – so viel ist wahr. SPDR Gold Shares (GLD) und iShares Gold Trust (IAU) verzeichneten laut FactSet allein im vergangenen Monat Abflüsse von über 4,4 Milliarden US-Dollar. Der Grayscale Bitcoin Trust, der unter dem Symbol GBTC firmiert und von Grayscale (im Besitz von DCG, ebenfalls Muttergesellschaft von CoinDesk) verwaltet wird, verzeichnete laut den neuesten 8-K-Unterlagen im gleichen Zeitraum Zuflüsse von über 1 Milliarde US-Dollar.
Darüber hinaus kommen die jüngsten Bewegungen nach einigen phänomenal erfolgreichen Monaten – seit Anfang 2020 verzeichneten GLD und IAU Zuflüsse von über 25 Milliarden US-Dollar, was das stärkste Jahr für Zuflüsse im letzten Jahrzehnt darstellt. Trotz der jüngsten Abflüsse war es ein sehr gutes Jahr für Goldfonds.
Der Goldpreis hat reagiert und zwischen dem 1. Januar und seinem Höhepunkt im August eine Performance von 35% erzielt. Was wir sehen könnten, ist eine einfache Neuausrichtung, da die Anleger Gewinne erzielen, um anderswo wieder zu investieren.
Hinzu kommt eine Änderung der Risiko-Aus-Stimmung, da die Anleger angesichts der positiven Impfstoffnachrichten und des Potenzials für ein starkes Wachstum im nächsten Jahr weniger Bedarf an Investitionen in „sichere Häfen“ sehen, ganz zu schweigen von der Zuversicht, dass die US-Notenbank die Märkte bei Laune halten wird Sie haben eine nicht überraschende Abkehr von Gold. Das bedeutet nicht, dass Institutionen ihre Positionen durch Bitcoin ersetzen.
Wachsendes Vertrauen
Wir wissen jedoch, dass sich Institutionen dafür interessieren und eine wachsende Zahl auf dem Kryptomarkt aktiv wird. Diese Institutionen sind jedoch nicht die einzigen Treiber der Bitcoin-Zuflüsse.
Der oben erwähnte GBTC-Trust steht nur bei Ausgabe an akkreditierte Anleger zur Verfügung, die nach einer sechsmonatigen Sperrfrist am OTC-Markt verkaufen können. Der notierte Preis enthält eine Prämie auf den zugrunde liegenden Wert, der die Stärke der Einzelhandelsnachfrage nach Bitcoin-Engagements darstellt.
Im sogenannten „Premium-Handel“ erfassen akkreditierte Anleger, die nach dem Lock-up auf den Markt verkaufen, sowohl die Bitcoin-Wertsteigerung als auch die Prämie und investieren häufig den gesamten oder einen Teil des Erlöses in neue Treuhandaktien. Ohne eine starke Nachfrage im Einzelhandel würde die GBTC-Prämie sinken.
Privatanleger sind wahrscheinlich hinter einigen Abflüssen von Gold-ETFs zurückgeblieben, und einige wechseln wahrscheinlich zu BTC. Aber es gibt eine größere Geschichte.
Der Sand der Zeit
Diese Woche veröffentlichte das Finanzberatungsunternehmen deVere die Ergebnisse einer Umfrage unter über 700 seiner tausendjährigen Kunden, aus der hervorgeht, dass zwei Drittel von ihnen Bitcoin gegenüber Gold als Investition bevorzugen. Dies bedeutet, dass neue Ersparnisse, die auf den Markt kommen, mit fast 70% höherer Wahrscheinlichkeit in Bitcoin als in Gold investiert werden.
Dies ist intuitiv sinnvoll: Millennials sind mit Technologie besser vertraut als ihre Ältesten und können das Potenzial wahrscheinlich leichter erkennen. Und ein Pew-Bericht aus dem letzten Jahr zeigte, dass jüngere Amerikaner weniger wahrscheinlich Institutionen vertrauen als ältere Generationen.
Die jüngsten Ereignisse dürften dieses Vertrauen noch weiter geschwächt haben, zu einer Zeit, in der die Sparquote dieser Millennials und Gen Z-er, die das Glück haben, ihre Arbeitsplätze während der Pandemie behalten zu haben, zunimmt.
In einem Artikel der New York Times von Anfang dieses Jahres wurde die tausendjährige Generation als vorzeitig in den Ruhestand versetzt vorgestellt, wobei ihre Aufmerksamkeit auf einen langfristigen Wert gerichtet wird, der nicht weggeblasen werden kann.
All dies führt dazu, dass junge Menschen eher in inflationsresistente Vermögenswerte investieren, jedoch weniger in Gold.
Zum einen ist es für Privatanleger schwierig, tatsächlich Gold zu halten. Sicher, sie können Anteile an einem Gold-ETF kaufen, aber dies impliziert eine zentralere Kontrolle und institutionelle Verwundbarkeit als eine selbstverwaltete Bitcoin-Investition. In einem Umfeld mit geschwächtem Vertrauen in das derzeitige System ist die Selbstverwahrung von Bitcoin eine viel einfachere Lösung als die Selbstverwahrung von Gold.
Alt und Neu
Wir werden also wahrscheinlich eine erhebliche neue Nachfrage nach Bitcoin als Portfolioinvestition von jüngeren Privatanlegern haben, zu einer Zeit, die auch professionelle Anleger zur Kenntnis nehmen. Es sind nicht nur Bitcoin-Grundlagen bei der Arbeit.
Viele professionelle Anleger werden gerade wegen dieser potenziellen Wachstumserzählung an Bitcoin-Investitionen interessiert sein – andere Leute, die Bitcoin wollen, sind genug, um sie dazu zu bringen, Bitcoin zu wollen.
Und im Gegensatz zu Gold wirkt sich das Wachstum der Nachfrage nach Bitcoin nicht auf das Angebot aus, was die narrative Schleife noch mehr speist.
Wenn Sie die sinkende Rate neuer Bitcoins in das System einbringen, könnte die Nachfrage-Angebot-Dynamik sogar traditionelle Anleger dazu verleiten, sich zu interessieren. Diese Woche haben wir gesehen, wie Massachusetts Mutual Life Insurance Co. – ja, eine Versicherungsgesellschaft – 100 Millionen US-Dollar in Bitcoin investiert hat.
Dies bedeutet nicht, dass die Goldinvestition beendet ist. Die Rolle von Gold als Wertspeicher ist in der Investmentgeschichte fest verankert, und selbst zukunftsorientierte und aufgeschlossene Investoren und Berater empfehlen, dass Bitcoin das Edelmetall ergänzt, anstatt es zu ersetzen.
Aber eine neue Generation von Investoren beginnt, das Regelwerk neu zu schreiben. Derzeit sind die Auswirkungen auf die Goldflüsse vernachlässigbar, und wir werden sehen, wie Fonds in Industrie-ETFs fließen, wenn die Märkte wackeln und der Rohstoffpreis wieder steigt. Demografie und Stimmung sind jedoch zwei mächtige Kräfte, die zusammen Berge versetzen können – sogar solche aus Gold.
Balanceakt
Die Begeisterung des Softwareunternehmens MicroStrategy für Bitcoin ist mittlerweile branchenübergreifend. Das Unternehmen war das erste Unternehmen, das öffentlich anerkannte, dass es seine gesamte überschüssige Staatskasse in das Krypto-Asset gesteckt hat, und sein CEO Michael Saylor ist mit seiner Überzeugung und seinen Einsichten zu einem Krypto-Prominenten geworden und hat dieses Jahr sogar die einflussreichste Liste von CoinDesk erstellt.
Diese Woche ging er noch einen Schritt weiter: MicroStrategy war nicht zufrieden mit den bereits in den Vermögenswert investierten 475 Millionen US-Dollar und gab Wandelanleihen im Wert von 650 Millionen US-Dollar aus (die ursprünglich 400 Millionen US-Dollar betrugen und dann auf 550 Millionen US-Dollar und dann auf … Sie bekommen das Bild), dessen Erlös für den Kauf von mehr Bitcoin verwendet wird.
Ist er verrückt? Oder ist dies das Corporate Treasury Management der Zukunft?
Meiner Meinung nach möglicherweise beides. Bitcoin ist ein relativ volatiler Vermögenswert, und Corporate Treasury ist nicht der Ort, an dem Risiken eingegangen werden können. Citi scheint dem zuzustimmen, da es seine Empfehlung für MicroStrategy-Aktien diese Woche auf einen „Verkauf“ herabgestuft hat. Zum Zeitpunkt des Schreibens (Freitagnachmittag) ist der Aktienkurs im Laufe der Woche um fast 15% gefallen.
Bitcoin ist jedoch tatsächlich ein potenziell ausgezeichnetes Corporate Treasury-Asset. Ria Bhutoria und Tess McCurdy von Fidelity Digital Assets sowie Jeff Dorman von Arca Funds haben diese Woche großartige Stücke geschrieben, in denen dieser Punkt detailliert beschrieben wird.
Ria und Tess listen verschiedene Möglichkeiten auf, wie Bitcoin typische Corporate-Treasury-Risiken mindern kann. Beispielsweise sind Bilanzen häufig einem Liquiditätsrisiko ausgesetzt, bei dem ein Unternehmen nicht über genügend liquide Mittel verfügt, um die Schulden zu begleichen, und daher weniger liquide Mittel zu ungünstigen Preisen verkaufen muss. Das Halten von Bitcoin anstelle dieser weniger liquiden Vermögenswerte setzt Bargeld frei, um Verpflichtungen zu erfüllen, da Bitcoin auf vielen Kreditplattformen als Sicherheit verwendet werden kann.
Das Wechselkursrisiko macht ein Unternehmen anfällig für schwankende Umrechnungskurse und Gebühren – Bitcoin könnte als „Brückenwert“ in der Bilanz dienen und zu geringeren Kosten in Währungspaare ein- und aussteigen.
Jeff weist darauf hin, dass das Halten von Bargeld in der Bilanz für große Unternehmen lästig ist und normalerweise mehrere Konten, begrenzte Bankzeiten, Überweisungsgebühren sowie die Notwendigkeit erfordert, eine Rendite auf Bargeldbestände zu erzielen. Er deutete auch an, und dies könnte Spaß machen, dass aktivistische Investoren bald Druck auf Unternehmen ausüben könnten, um die Treasury-Bestände mit Bitcoin zu diversifizieren.
Ich bin an der möglichen Verwendung von Bitcoin als Sicherheit für das Working Capital Management interessiert. Ria und Tess haben dies angesprochen, aber ich denke, es könnte noch weiter gehen und schließlich zu einer neuen Art von Repo-Markt führen.
Ja, Bitcoin schwankt in Bezug auf Fiat, und der Finanzierungsbedarf von Unternehmen ist in Bezug auf Fiat – aber der Trägercharakter von Bitcoin in Kombination mit seiner einfachen Übertragung und der Arbeit an seiner intelligenten Vertragsfunktionalität sowie der wachsenden Unterstützung für die Verwahrung von Bitcoin durch Finanzinstitute weisen auf einige interessante Entwicklungen zu diesem Anwendungsfall in den kommenden Jahren hin.
Weiß jemand was noch los ist?
Da das Gespenst, dass keine Einigung über den Brexit erzielt werden kann, immer näher rückt und die Konjunkturgespräche in den USA in einer politischen Pattsituation stecken, zeigten die Märkte in dieser Woche einige Anzeichen von Nervosität – nicht annähernd so stark, wie es die schlechten Aussichten rechtfertigen, die sich selbst rechtfertigen das neue Normal.
