von Die Drohungen der USA, Facebook (NASDAQ: FB) aufzubrechen, und die ins Stocken geratenen Konjunkturgespräche, die gestern zu Gewinnmitnahmen bei US-Aktien führten, dämpfen heute die Begeisterung. Der MSCI Asia Pacific Index ist diese Woche zum dritten Mal gefallen, und der europäische Dow Jones Stoxx 600 hat sich kaum verändert.
US-Aktien werden jetzt mit einer festeren Tendenz gehandelt. Vor dem EZB-Treffen sind in Europa neue Rekordtiefs bei den Renditen zu verzeichnen, und Italiens 5-Jahres-Rendite wurde gestern zum ersten Mal negativ. Spanien hat heute zum ersten Mal 10-jährige Anleihen mit einer negativen Rendite versteigert, und einige Käufer der dreimonatigen Wechselauktion in Australien werden zum ersten Mal auch eine negative Rendite erhalten.
Die 10-Jahres-Benchmark der USA bewegt sich um 0,92%. Der Dollar ist gegenüber den meisten Hauptwährungen schwächer. Die beiden bemerkenswerten Ausnahmen sind der Yen und das Pfund Sterling. Die antipodischen Währungen führen den heutigen Schritt gegen das Greenback an. Die Währungen der Schwellenländer sind uneinheitlicher, wobei Ost- und Mitteleuropa am besten abschneiden. Der JP Morgan Emerging Market Currency Index ist für die zweite Sitzung in Folge etwas schwächer.
Gold bleibt in der Defensive, nachdem es gestern um mehr als 30 USD pro Unze gefallen ist, nicht über 1845 USD steigen konnte und nahe den Tiefstständen (um 1830 USD) feststeckte. Rohöl hingegen verzeichnete einen Anstieg der US-Lagerbestände um 15 Mio. Barrel, den höchsten seit acht Monaten, und der WTI im Februar bewegt sich knapp unter 46 USD pro Barrel
Asien-Pazifik
China rächt sich gegen die USA, indem es Diplomatenpässe sanktioniert und visumfreie Reisen nach Hongkong und Macau widerruft. Ab morgen werden zusätzlich zu den im letzten Monat angekündigten vorübergehenden Antidumpingzöllen zusätzliche Zölle auf australischen Wein erhoben. Australien und in geringerem Maße Kanada werden von China dafür bestraft, dass sie im Wesentlichen US-Verbündete sind.
Japan berichtete, dass die Erzeugerpreise im November lagen und im Jahresvergleich um 2,2% zurückgingen. Die Erzeugerpreise in Japan waren seit Februar nicht mehr positiv. Sie stiegen im Dezember 2019 um 0,9% und im Dezember 2018 um 1,4%. Beachten Sie separat, dass die Schätzungen für das Wachstum unterschiedlich sind. Die Regierung ist optimistisch, dass die Wirtschaft mit den jüngsten Konjunkturanstrengungen im nächsten Geschäftsjahr, das am 1. April beginnt, um mehr als 3% wachsen kann.
Die meisten privaten Prognosen gehen von rund 1% aus. Schließlich stellen wir fest, dass die wöchentlichen MOF-Portfolio-Flow-Daten zeigen, dass japanische Investoren ihre Käufe ausländischer Anleihen verstärkt haben. Letzte Woche war die vierte Woche der letzten fünf, in der mehr als 1 Billion JPY ausländischer Anleihen gekauft wurden. Der Fünf-Wochen-Durchschnitt von fast 1,2 Billionen JPY ist der höchste seit Anfang März, der selbst ein Vierjahreshoch war.
Der Dollar erreichte ein Sechs-Tage-Hoch gegenüber dem japanischen Yen knapp unter 104,60 JPY im späten asiatischen Umsatz. Die erste Unterstützung wird im Bereich JPYY104.20-JPY104.30 gesehen. Eine Option für etwa 655 Mio. USD bei 104,90 JPY könnte einem Test auf 105 JPY im Wege stehen, obwohl der Höchststand in den letzten zwei Wochen bei 104,75 JPY lag.
Der australische Aktienmarkt verzeichnete einen Anstieg um sieben Tage, und die 10-Jahres-Rendite fiel unter 1% zurück, aber der australische Dollar erreicht neue Höchststände und nähert sich 0,7500 USD, wo eine Option von 572 Mio. AUD getroffen wird, die heute ausläuft. Der Aussie notierte letzte Woche bei 0,7425 USD, und dies wäre der sechste wöchentliche Vorschuss in Folge. Die anfängliche Unterstützung wird jetzt in der Nähe von 0,7450 USD gesehen.
Die PBOC setzte den Referenzkurs des Dollars erwartungsgemäß auf 6,5476 CNY fest. Der Dollar ist gegenüber dem Offshore-Yuan etwas fester und fiel gestern kurzzeitig unter 6,50 CNH, während der Greenback gegenüber dem Onshore-Yuan etwas weicher ist.
Europa
Vor der EZB-Sitzung waren einige bescheidene Gewinnmitnahmen zu verzeichnen, und gestern wurde ein Fünf-Tage-Tief verzeichnet. Dennoch bleibt der Euro über dem oberen Ende der Spanne von 1,1600 bis 1,2000 USD, die von Mitte Juli bis Ende November dominierte.
Der Schwerpunkt liegt auf dem heutigen EZB-Treffen, bei dem der Markt ziemlich zuversichtlich über das Ergebnis ist. Die EZB wird ihr Notfallprogramm zum Kauf von Anleihen (PEPP) erweitern und erweitern. Es wird auch allgemein erwartet, dass eine neue gezielte längerfristige Refinanzierungsoperation angekündigt wird (dreijährige Kredite zu attraktiven Zinssätzen).
Es könnte einige andere Einstellungen ändern, aber der Fokus wird auf der Größe der Zunahme der PEPP-Ressourcen und der Dauer der Verlängerung über die Mitte des nächsten Jahres hinaus liegen. Die meisten streben eine Erhöhung um rund 500 Milliarden Euro und eine Verlängerung des Programms bis Ende nächsten Jahres an. Das Risiko ist asymmetrisch für mehr länger.
Die Mitarbeiter der EZB werden ihre Prognosen aktualisieren und im Idealfall den Hintergrund für die politischen Änderungen liefern. Die zuvor festgelegte Maßnahme muss darin bestehen, dass sich die Situation mehr oder schneller als erwartet verschlechtert hat. Der Schwerpunkt liegt auf den kurzfristigen Risiken, die eintreten, und nicht auf den potenziellen Aufwärtsrisiken im nächsten Jahr, wenn der Impfstoff verfügbar ist.
Der Devisenmarkt wird empfindlich auf Kommentare oder gar fehlende Kommentare zum Euro reagieren. Abgesehen von der Binsenweisheit, dass der Wechselkurs in die Modelle der Wirtschaft und der Inflation einfließt, wird Lagarde wahrscheinlich wenig sagen.
Sie wird bereit sein, mit Kommentaren gespickt zu werden, aber sie wird wahrscheinlich wenig verraten, wenn auch aus keinem anderen Grund, als es wenig zu sagen gibt. Die EZB verfolgt wie die Federal Reserve keine Währungspolitik an sich. Im Idealfall bewegt sich der reale breite Wechselkurs jedoch in Richtung Politik. Andernfalls werden die offiziellen Bemühungen verwässert.
Das Abendessen für den britischen Premierminister Johnson und den EU-Präsidenten von der Leyen konnte den Streit nicht lösen, aber das Ergebnis war eine Verlängerung der Gespräche über das Wochenende. Die gleichen drei ärgerlichen Probleme bleiben bestehen; Fischereirechte, Regierungsführung, fairer Wettbewerb oder „gleiche Wettbewerbsbedingungen“. Die EU hat einen bemerkenswerten Zusammenhalt gezeigt, und dies scheint auch Johnsons Strategie, potenzielle Risse auszunutzen, vereitelt zu haben.
Bundeskanzlerin Merkel, die offenbar mit Polen und Ungarn einen Kompromiss gefunden hat, um den EU-Haushalt und den Wiederauffüllungsfonds voranzubringen, ging eine harte Linie und warnte davor, dass ein Streit darüber, was passiert, wenn / wann die britischen Vorschriften von der EU abweichen, ebenfalls möglich sein könnte eine Vereinbarung verhindern. Darüber hinaus hat die einseitige Abweichung Großbritanniens von den Zöllen, die als Vergeltung für die unangemessenen US-Subventionen von Boeing (NYSE: BA) erhoben wurden, das Vertrauen weiter untergraben, und einige Beamte sahen darin einen Verrat.
Die britische Wirtschaft wuchs im Oktober um 0,4%. Es ist zwar besser als erwartet, zeigt jedoch eine deutliche Verlangsamung von 1,1% im September, und mit zusätzlichen sozialen Einschränkungen könnte das BIP des letzten Monats geschrumpft sein.
Der Oktober wurde immer noch durch eine starke Industrieproduktion angekurbelt (1,3% gegenüber 0,5% im September), aber Dienstleistungen und Bauwesen verlangsamten sich deutlich, und die Nettoexporte zogen stärker an. Die gesamte Handelsbilanz schwankte nach einem Überschuss von 613 Mio. GBP im September wieder stark in das Defizit (1,74 Mrd. GBP). Es ist das erste Defizit seit März.
Der Euro handelt heute in einem Bereich von rund einem Drittel Cent über 1,2075 USD. Es liegt weit im gestrigen Bereich (~ 1,2060 bis 1,2145 USD) vor der EZB-Sitzung. Das anfängliche Risiko scheint nach unten zu tendieren, und die anfängliche Unterstützung wird im Bereich von 1,2060 bis 1,2080 USD gesehen. Es gibt einige auslaufende Optionen zu beachten.
Der erste kostet fast 690 Millionen Euro zu 1,2050 US-Dollar, der andere 1,20 US-Dollar für etwa 570 Millionen Euro. Das Pfund Sterling, das Ende letzter Woche fast 1,3540 USD erreichte, überspannt am europäischen Morgen den Bereich von 1,33 USD. Eine Pause von 1,3290 USD könnte einen Test auf das Wochentief nahe 1,3225 USD auslösen, und der Bereich von 1,3200 USD entspricht dem halben Punkt der Rallye gegenüber dem Tief des letzten Monats nahe 1,2855 USD. Der Euro schwankte diese Woche zwischen etwa 0,8980 GBP und etwa 0,9140 GBP und ist heute in der Nähe von Sitzungshochs um 0,9100 GBP fest.
Amerika
Es wird erwartet, dass der US-Senat, wie das Parlament bereits getan hat, eine einwöchige Resolution verabschiedet, um den Verhandlungsführern eine zusätzliche Woche zu verschaffen, um einen Kompromiss bei der Genehmigung von Ausgaben und neuen Konjunkturmaßnahmen zu finden.
Die Knackpunkte schützen Unternehmen Berichten zufolge vor der Haftung von Covid und der Hilfe für staatliche und lokale Regierungen. Eine mögliche Problemumgehung in der Haftungsfrage wird heute von der überparteilichen Gruppe offiziell vorgeschlagen.
Unabhängig davon melden die USA wöchentlich erste Arbeitslosenansprüche (viele erwarten einen Anstieg) und den VPI im November. Während die Leitzinsen und Kernraten im Monatsvergleich um 0,1% steigen können, können die Jahresraten aufgrund des Basiseffekts auf 1,1% bzw. 1,5% sinken. Viele Beobachter spielen das Risiko einer Wiederbelebung der Inflation im nächsten Jahr aus.
Die meisten Argumente scheinen auf 1) aufgestaute Nachfrage nach Covid, 2) steigenden Rohstoffpreisen und 3) Ausweitung der Geldmenge zu beruhen. Natürlich gibt es auch einige strukturelle Argumente wie den demografischen Wandel und die Abschwächung der Globalisierung.
Die Bank of Canada stand gestern wie allgemein erwartet pat. Der Anleihekauf (4 Mrd. CAD pro Woche) wird fortgesetzt, bis die wirtschaftliche Erholung gut angelaufen ist. Die Niedrigzinslage (0,25 Basispunkte) bleibt bestehen, bis die wirtschaftliche Flaute ausgeglichen ist, und sie befindet sich auf einem nachhaltigen Weg zu ihrem Inflationsziel von 2%. Letzteres wird erst 2023 eintreten. Die Bank of Canada hat den Wechselkurs nicht viel angesprochen. Es erkannte den Anstieg der Rohstoffe und den breit angelegten Rückgang des US-Dollars.
Mexiko meldete seinen ersten Rückgang des Gesamt-VPI seit Juli. Sie lag im November bei 3,33% nach 4,09% im Oktober. Der verlängerte Zeitraum von Einkaufsrabatten, ein Rückgang der Lebensmittelpreise und von Benzin trieben den Rückgang an. Auch die Kernpreise fielen.
Banxico trifft sich nächste Woche, aber die Mehrheit des fünfköpfigen Vorstands wird wahrscheinlich sehen wollen, ob der Preisverfall vorübergehend ist. Im vergangenen Monat widersprach der stellvertretende Gouverneur einer Kürzung, während die anderen vier nach elf aufeinander folgenden Kürzungen für eine Pause stimmten. Die brasilianische Zentralbank hielt den Selic-Zinssatz auf dem Rekordtief von 2%, schien jedoch zu warnen, dass die Inflationserwartungen steigen. Dies stärkt die Ansicht, dass Brasilien am Ende seines Lockerungszyklus steht.
Der US-Dollar konsolidiert weiterhin seine jüngsten Verluste gegenüber dem kanadischen Dollar und bleibt im Tiefpunkt gefangen. Es hat sich diese Woche schwer getan, über 1,2830 CAD zu steigen, und hat Unterstützung in der Nähe von 1,2770 CAD gefunden. Die Intraday-Techniker warnen davor, heute eine anhaltende Pause einzulegen. Ebenso liegt der Greenback in einem Bereich von MXN19.70-MXN20.00. Der gesamte Bereich wurde gestern erkundet und liegt heute in der Mitte des Bereichs um MXN19.85. Es scheint nicht schnell irgendwohin zu gehen.
