Die Zinsen könnten steigen und die Aktienmarkt-Rallye töten

Die Zinsen stiegen am Freitag auf den höchsten Stand seit einiger Zeit. Der 10-Jahres-Schlusskurs lag bei 97 Basispunkten. Es hört sich nicht nach viel an, aber denken Sie daran, dass die 10-Jahres-Rate am 4. August bei 50 Basispunkten lag, und Sie können schnell erkennen, dass dies ein ziemlich großer Schritt ist. Die Zinsen könnten sogar noch höher steigen, und die Anreize dürften bald kommen.

Die 10-Jahres-Rendite hat kürzlich einen Abwärtstrend durchbrochen, der seit Ende 2018 besteht. Die Standorte befinden sich nun auf einem Widerstandsniveau von rund 1,25%, das wiederum aufgrund historischer Trends auf einem sehr niedrigen Niveau liegt. Wenn sich die Aktienkurse an diese niedrigen Zinsen angepasst haben, könnte selbst die geringste Erhöhung von hier aus die Rallye leicht stören.

Die rote Linie in der Grafik oben und unten stellt einen Abwärtstrend von mehreren Jahrzehnten dar, der seit 1988 in der 10-Jahres-Rate besteht. Was passiert, wenn wir diese Trendlinie erreichen, ist eine Geschichte für einen anderen Tag.

Das große Problem ist, dass bei vielen Aktien die Aktienkurse auf niedrigen Zinsen gestiegen sind, was ihren Cashflow und ihre Gewinnrenditen nach unten drückte, um dem Niedrigzinsumfeld Rechnung zu tragen. Dies bedeutet, dass mit steigenden Zinssätzen für Staatsanleihen die Gewinn- und Cashflow-Renditen einiger dieser großen langfristigen Wachstumsaktien ebenfalls höher angepasst werden müssen, was einen niedrigeren Aktienkurs bedeutet.

Die Gewinnrendite ist einfach die Gewinn- oder Gewinnschätzung geteilt durch den Aktienkurs. Im Wesentlichen die Umkehrung des KGV, ein weiterer Grund, warum das PE-Verhältnis im gesamten Aktienspektrum gestiegen ist.

Apple (NASDAQ: AAPL) ist nur ein Beispiel: Die Gewinnrendite fiel in diesem Jahr auf 3,54%, den niedrigsten Stand seit Jahren. Es bedeutet einfach, dass das PE-Verhältnis auf den höchsten Stand seit Jahren gestiegen ist. Der 10-jährige Einbruch hat dazu geführt, dass die Ertragsrendite gesunken ist.

Im mittleren Bereich sehen wir, dass der Spread oder die Differenz zwischen der 10-Jahres-Rate und der Gewinnrendite von Apple auf 2,57% gesunken ist, den niedrigsten Stand seit Ende 2015. Um diesen Spread jedoch konstant zu halten, müssen steigende Raten berücksichtigt werden muss der Aktienkurs fallen oder das Gewinnwachstum muss sich beschleunigen.

Die Aktienspitzen von Apple am 2. September und in den zehn Jahren sind seitdem höher. Beachten Sie, dass die Apple-Aktie nicht vorgerückt ist. es hat im Wesentlichen seitwärts tendiert.

Beachten Sie in der Zwischenzeit, dass sich in den letzten Tagen die Spanne zwischen der Gewinnrendite von Apple und der 10-Jahres-Rendite etwas verringert hat, da der Aktienkurs gestiegen ist. Wenn die Renditen jedoch weiter steigen, damit die Gewinnrendite steigt, muss der Kurs der Apple-Aktie fallen, um den Spread konstant zu halten. Andernfalls muss der Spread weiter schrumpfen, was möglich ist.

Amazon ist eher eine Free-Cashflow-Rendite, da die Gewinne für das Unternehmen alles andere als vorhersehbar sind. Die Free Cashflow-Rendite folgte ebenfalls dem Rückgang der 10-Jahres-Rate.

Mit steigenden Zinsen dürfte auch diese Free Cashflow-Rendite ebenfalls steigen, was sich im Kursrückgang der Aktie widerspiegeln wird.

Daher ist es vielleicht wichtiger denn je, auf die 10-Jahres-Rate zu achten.