Chinas erste Anleihe mit negativer Rendite findet starke Nachfrage nach 4-Milliarden-Euro-Emissionen

Chinas auf Euro lautende Anleiheemission am vergangenen Mittwoch stieß auf starke Nachfrage und erhielt Aufträge in Höhe von 18 Mrd. EUR für den Verkauf von 4 Mrd. EUR, da die 5-Jahres-Tranche erstmals mit einer negativen Rendite bewertet wurde.

Als einzige große Volkswirtschaft, deren Wachstum in diesem Jahr im Zuge der COVID-19-Pandemie prognostiziert wird, hat China die internationalen Märkte häufiger erschlossen, um der Nachfrage der Anleger nach einem Engagement in seiner Wirtschaft gerecht zu werden. Prognosen zufolge liegt Chinas BIP-Wachstum in diesem Jahr bei etwa 1,9 bis 2%.

Diversifikation weg vom USD
Peking hat im vergangenen Jahr seine erste auf Euro lautende Anleihe herausgebracht und 4 Mrd. EUR aufgenommen. Im vergangenen Monat wurden Anleihen im Wert von 6 Milliarden US-Dollar verkauft, womit sich die Gesamtkreditaufnahme in den letzten vier Jahren auf 27 Milliarden US-Dollar belief. Die Euro-Emissionen spielen jedoch eine entscheidende Rolle, da China versucht, seine Kreditaufnahme vom US-Dollar weg zu diversifizieren.

Beim Verkauf in der letzten Woche wurden die fünfjährigen Schuldverschreibungen in Höhe von 750 Mio. € mit einer Rendite von minus 0,15% bewertet, was zwar niedrig erscheinen mag, aber eine bessere Rendite als die minus 0,75% für fünfjährige deutsche Anleihen darstellt.

China hatte sich über negative Renditen geärgert, aber die Banker sagten, sie hätten hart gearbeitet, um die Beamten zu erziehen. Europäische Investoren sind ihrerseits mit dem Phänomen nur allzu vertraut.

Die 10-jährige Anleihe in Höhe von 2 Mrd. EUR in der vergangenen Woche sowie die 15-jährige Tranche in Höhe von 1,25 Mrd. EUR erzielten positive Renditen von 0,318% bzw. 0,664%.

Die fünf- und zehnjährigen Tranchen gingen Berichten zufolge hauptsächlich an Zentralbanken und Staatsfonds. Die 15-jährigen Anleihen wurden größtenteils von Vermögensverwaltern, Pensionsfonds und Versicherern gekauft.

Ausländer haben auch Chinas auf Yuan lautende Schulden aufgenommen, insbesondere als wichtige Indizes einschließlich der Anleihen begonnen haben. Ausländische Bestände an chinesischen Anleihen belaufen sich auf etwa 3 Billionen Yuan, was fast 460 Milliarden US-Dollar entspricht.

Chinas Finanzministerium war sicherlich nicht abgeneigt, die niedrigen Euro-Zinssätze zu nutzen.
Die aktuelle Rendite der 10-jährigen Yuan-Anleihen liegt bei 3,3%, ein Vielfaches von 0,318% bei der 10-jährigen Tranche der auf Euro lautenden Anleihe der letzten Woche.

Das chinesische Angebot fand vor dem Hintergrund nervöser Anleihemärkte statt. Positive Nachrichten über COVID-19-Impfstoffe glichen negative Nachrichten über den Ablauf der Kreditfazilitäten der Federal Reserve in den USA und weitere Verzögerungen im EU-Wiederherstellungspaket aufgrund von Vetos aus Ungarn und Polen aus.

US-Staatsanleihen sind zwar höher als der starke Rückgang nach den Wahlen vom 3. November, aber kaum stratosphärisch. Das Versäumnis der Republikaner und Demokraten im Kongress, einen Kompromiss in Bezug auf fiskalische Anreize zu erzielen, setzt die Fed stärker unter Druck, ihre eigenen Anleihekäufe zu erhöhen Der Dezember übt weiterhin Druck auf die Renditen von Staatsanleihen der Eurozone aus.
Die 10-jährige deutsche Benchmark-Anleihe flirtet erneut mit Renditen nahe minus 0,60%.

Während erfolgreiche Impfstoffversuche am Ende des Tunnels ein Licht auf sich ziehen, sehen die politischen Entscheidungsträger der Fed in einigen Monaten einen unruhigen Ausblick. Die anhaltenden Unruhen über die Wahlergebnisse in den USA – und insbesondere die beiden Stichwahlen im Senat in Georgien, die die Kontrolle über das Oberhaus und die Fähigkeit der Republikaner bestimmen, demokratische Initiativen zu bremsen – machen ein Konjunkturpaket für den Kongress noch weniger wahrscheinlich.

Die Nachricht von einer dritten erfolgreichen Impfstoffstudie von Astra Zeneca hat am Montag die Renditen für Staatsanleihen erhöht, da die 10-Jahres-Note leicht auf etwa 0,85% gestiegen ist, da optimistisch war, dass Impfstoffe bereits im Dezember verfügbar sein könnten.

Die gestrige Ankündigung des gewählten Präsidenten Joseph Biden, die frühere Fed-Vorsitzende Janet Yellen zum Finanzminister zu ernennen, hat den Risikoappetit des Marktes weiter gestärkt.

Die Veröffentlichung des Protokolls der Sitzung des Federal Open Market Committee Anfang November in dieser Woche kann Hinweise auf die Absichten der Fed in Bezug auf den Kauf von Vermögenswerten geben.